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      堅(jiān)朗五金(002791)2022年報(bào)及2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：經(jīng)營(yíng)質(zhì)量顯著改善 靜待需求回暖業(yè)績(jī)復(fù)蘇
       
       2024-05-22 熱點(diǎn)新聞 28 
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       投資要點(diǎn)    事件：公司發(fā)布2022 年報(bào)及2023 年一季報(bào)。2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.48 億元，同比-13.16%；歸母凈利6556 萬元，同比-92.63%。2023Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.54 億元，同比+4.83%；歸母凈利-5605 萬元，同比+37.33%。    下游需求景氣回暖，Q1 收入同比小幅改善。22Q4、23Q1 收入分別同比-21.16%/+4.83%。分產(chǎn)品看，2022 年與地產(chǎn)相關(guān)度較高的門窗五金系統(tǒng)、門窗配套件產(chǎn)品營(yíng)收分別同比下滑14.84%/21.93%；家居類產(chǎn)品同比下滑5.26%，其他建筑五金產(chǎn)品同比下滑4.59%。分區(qū)域看，公司境外業(yè)務(wù)恢復(fù)較好，2022 年收入同比增長(zhǎng)22.01%。公司積極推進(jìn)渠道向縣城市場(chǎng)下沉及場(chǎng)景式銷售開拓，到22 年末公司共有國(guó)內(nèi)外銷售網(wǎng)點(diǎn)1000余個(gè)，銷售團(tuán)隊(duì)6870 人（2023 年銷售人員人均創(chuàng)收111 萬元，同比下滑17.6%），公司銷售模式不斷自我升級(jí)迭代，應(yīng)對(duì)客戶日益增加的“一站式服務(wù)需求”（產(chǎn)品、方案集成+安裝服務(wù)+售后服務(wù)）。    毛利率同比改善，預(yù)計(jì)隨著規(guī)模擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)效率有望提升。2022 年公司銷售毛利率為30.20%，同比變動(dòng)-5.04pct，2023 Q1 銷售毛利率30.13%，同比+1.33pct，隨著原材料成本回落，毛利率有所改善。分產(chǎn)品看，2022年門窗五金/其他建筑五金/家居類產(chǎn)品毛利率分別同比變動(dòng)-4.09/-8.32/-5.16pct。期間費(fèi)用率方面，2023Q1 銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.49/-0.51/-0.77/-0.32pct，期間費(fèi)用有所攤薄。此外，2023Q1 公司信用減值損失1421 萬元。    經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比大幅改善，收現(xiàn)比提升。2022 年公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量9.34 億元，同比增加71.12%。1）收現(xiàn)比：2022 年公司收現(xiàn)比99.73%，同比+18.19pct；2022 年末公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額42.32 億元，同比下降4.98%。2）付現(xiàn)比：2022 年公司付現(xiàn)比73.74%，同比+2.44pct；2022 年末公司應(yīng)付賬款及票據(jù)余額35.68 億元，同比增長(zhǎng)14.86%。    2023Q1 公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量-3.59 億元，同比增長(zhǎng)48.37%，2023Q1 公司收現(xiàn)比118.22%，同比+12.89pct。    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：堅(jiān)朗經(jīng)過長(zhǎng)期摸索、不斷迭代形成了高效率的多品類產(chǎn)品和零散小B 客戶銷售模式。在行業(yè)景氣下行期公司堅(jiān)守現(xiàn)金流，逆勢(shì)積極擴(kuò)張人員，升級(jí)服務(wù)能力，迭代銷售模式。考慮到需求恢復(fù)公司盈利彈性，我們調(diào)整公司2023-2024 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為6.12/8.68 億元；新增2025 年預(yù)測(cè)為11.84 億元；對(duì)應(yīng)PE 分別為37X/26X/19X，維持“買入”評(píng)級(jí)。    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)；新品類發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。	
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。 
      堅(jiān)朗五金(002791)2022年報(bào)及2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：經(jīng)營(yíng)質(zhì)量顯著改善 靜待需求回暖業(yè)績(jī)復(fù)蘇
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