【券商聚焦】交銀升京東集團－ＳＷ(09618)目標價5.3%至159港元 維持“中性”評級

交銀國際發研報指，京東2023年1季度利潤超市場/該行預期33%/58%，因業務調整帶來的利潤改善好于預期。收入同比增1%，略高于該行/市場預期1%。自營收入降4%，其中帶電品類降1%，耐用品恢復滯后于必選消費品，但表現仍優于行業大盤；非帶電品類降9%，受業務調整以及去年大商超品類的高基數影響。

預計2023年2季度集團收入同比增4%，零售受業務調整影響同比微降。預計零售利潤率同比持平，好于此前預期，因業務調整帶來的毛利改善好于預期，及 *** 收入增速高于1P帶來利潤增量，有望抵消大促市場費用投入增量。

基于零售業務結構調整帶來的利潤率優化及其他并表業務虧損收窄，上調2023年京東零售/公司整體利潤2%/5%。目標價從39美元/151港元（9618HK）上調至41美元/159港元，對應2024年13倍零售業務市盈率，考慮業務調整及耐用品消費疲弱影響短期收入恢復可見性，天天低價的用戶心智建立仍有待觀察，維持中性評級。