三年期私募“難回本”，大佬考驗投資人？

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　　來源：資事堂?

　　近期，部分私募投資者“叫苦連天”。

　　部分投資者持有的兩年、三年的私募產品，成立至今收益率竟然未能跑贏定期存款的收益。

　　其中個別甚至浮虧比例高達40%。而且，這還是一些大名鼎鼎百億私募創始人親管的產品。

　　究竟是什么樣的情況，讓投資者“買了一場寂寞”？

　　他們有什么“自救方案”么？

　　名牌私募“三年封閉大概率能掙錢”的規律是否就此顛覆？

　　01

　　等了三年，結果不佳

　　“三年以上產品大概率能掙錢”，曾經是不少私募投資者“下注”投資的重要心理防線。

　　但隨著近期私募中長期業績的披露，這個論斷受到了挑戰。

　　一些投資者在經歷中期的（至少2-3年）的投資過程后，其的實際投資效果明顯不如人意。

　　個別產品勉強和同期貨幣基金收益率相若，有些生猛者甚至明顯虧損達到相當幅度（下圖）。

　　這究竟是怎么回事？

　　02

　　不同公司，“天差地別”

　　根據第三方的數據（上圖），我們梳理出多家知名百億私募的產品，首發時點在2020年3月-8月之間，以及2021年5月。

　　這些產品的運營均滿2年或在3年左右，恰好能用來佐證所謂產品的中期投資結果。

　　而各家管理人斬獲的收益截然不同。

　　梁輝創立的北京私募相聚資本，有一個產品設立時間為2020年3月24日，當時正值“抱團股”解崩行情，這一路運作的跌宕起伏。

　　好在產品運作至今凈值收益還有近20%（未考慮費用和提成影響，下同），在一眾同期私募產品中算表現“突出”的。

　　同日有兩家上海的私募也募集了產品。

　　少數派投資的產品，基本遵循長期重倉藍籌資產（特別是銀行股）的風格，截至5月初，最新凈值為1.0693，算戰勝了同期貨幣基金收益（余額寶同期5.64%）。?

　　石鋒資產的新產品就壓力大很多，它們在2020年3月25日設立的某個產品，最新凈值為0.9510，持有三年多還虧了！

　　2020年的“網紅型”機構希瓦資產，分別在當年5月和7月發行產品，基金經理均為創始人梁宏。

　　但投資結果差距較大：前者凈值為1.1822，后者凈值則是0.9913。

　　換言之，僅僅間隔兩個月，投資者買入同一位明星基金經理的產品，得到的投資收益數字也會天差地別。

　　03

　　還有“腰斬”紀錄

　　凈值在0.95元~1元之間，算的上是小虧，后續風格對頭，凈值提升還是有希望的。

　　但有些私募名牌的產品就回撤的更深了。

　　據私募排排網，但斌發起的東方港灣于2021年5月發行過一只產品，截至2023年5月產品凈值僅剩下0.5940。

　　初看起來，產品首募時進場的投資者，虧損幅度可能超過了40%！（數據來源：私募排排，凈值口徑如下圖，下同）

　　從上圖可以看出，但斌的上述產品屬于一路下跌，自2022年10月至今凈值猶如一條直線。據此推測，產品可能空倉或低倉位。

　　而同期支付寶上的余額寶，近兩年和近三年收益分別為3.70%和5.64%。

　　以此作為投資者的資金成本，再跌價個申購成本，投資者的收益可謂接近“腰斬”了。

　　04

　　鎖到六年又如何？

　　兩年期、三年期的私募產品投資法則都出了“紕漏”，更長期的產品會表現突出么？

　　結果可能也只能用“呵呵”兩字來形容。

　　2020年8月，北京私募漢和資本發行了一只鎖定期6年的產品，這是近年來百億私募機構發行的鎖定期設置最長的產品。

　　私募排排網顯示：漢和于上述時點設立的產品，截至2023年5月5日，最新凈值為0.7967。

　　這意味著首批持有人的本金浮虧30%。

　　雖然距離資金的解鎖還有四年之久，但開局不利已是板上釘釘。

　　不過，按照漢和資本的說法，旗下產品并不向持有人收取年度管理費（業內通常為1.5%），超額業績提成則收取25%（業內通常為20%）。

　　所以，暫時投資者不用考慮管理費的支出。

　　但這個“一江春水向東流”的凈值曲線，估計也會讓部分持有人愁煞。