深度金選|大股東減持的背后：扣非虧損擴大深度金選|大股東減持的背后：扣非虧損擴大、現(xiàn)金流承壓，高鴻股份日子不太好過、現(xiàn)金流承壓，高鴻股份日子不太好過

　　高鴻股份(000851)5月9日晚間公告，股東電信科研院擬減持公司股份不超過2315.72萬股，即不超過公司總股本的2%。電信科研院作為高鴻股份之一大股東，持有公司1.48億股，占公司總股本比例12.86%。

　　大股東減持的背后，高鴻股份面臨扣非虧損擴大、存貨攀升、存貨增速高于營業(yè)成本增速、現(xiàn)金流承壓等問題。

　　高鴻股份近幾年一直在持續(xù)發(fā)展IT銷售主業(yè)，積極布局車聯(lián)網業(yè)務。資料顯示，高鴻股份主營業(yè)務主要有行業(yè)企業(yè)、信息服務和IT銷售三大板塊。

　　從營業(yè)構成來看，2022年公司行業(yè)企業(yè)、信息服務和IT銷售三大板塊占營業(yè)收入比重分別為37.04%、3.29%、57.91%。

　　2022年，高鴻股份全年營業(yè)收入為68.58億元，同比下降19.78%；歸母凈利潤為2234萬元，同比增長45.46%；扣非歸母凈利潤為-2.77億元，同比下降27.61%。

　　2023年之一季度，公司營業(yè)收入為12.26億元，同比增長19.80%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為794.67萬元，同比增長286.03%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損為370.36萬元，同比擴大406.55%。

　　2022年和2023年之一季度，高鴻股份的凈利潤一直在增長，其盈利狀況在好轉，不過相較與此前，凈利潤依然較低。2016-2022年，凈利潤分別為8009.69萬元、1.79億元、3396.49萬元、2311.65萬元、-1.22億元、1535.85萬元、2234萬元。從數(shù)據(jù)來看，高鴻股份目前凈利潤和2020年之前依然較低。

　　值得一提的是，雖然高鴻股份的凈利潤在恢復和增長，扣非虧損卻仍然在擴大，2023年之一季度，更是同比擴大了406.55%。

　　業(yè)績不理想的同時，高鴻股份還面臨現(xiàn)金流承壓和存貨攀升等問題。2019-2022年，公司的存貨分別為12.65億元、10.72億元、10.09億元、14.79億元、15.78億元、15.97億元。近年來，高鴻股份的存貨逐漸攀升、居高不下。從存貨構成來看，公司的存貨主要包括在途物資、原材料、庫存商品、發(fā)出商品、開發(fā)成本、開發(fā)產品等。2022年，公司的原材料存貨為4964.74萬元，產品存貨為150.45萬元。

　　在資金方面，高鴻股份短期債務壓力較大，經營性現(xiàn)金流持續(xù)下降。2022年，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期減少76.36%，主要是行業(yè)企業(yè)信息化業(yè)務、信息服務業(yè)務、IT 銷售業(yè)務回款低于上年同期所致。2023年之一季度現(xiàn)金流持續(xù)下降，降至-6.8億元。另外，公司2023一季度總負債為53.92億元，同比增長13.58%。

　　從行業(yè)發(fā)展來看，在車聯(lián)網、可信（云）計算等領域都存在市場的不確定性風險。車聯(lián)網雖然國家產業(yè)政策大力支持，但是由于產業(yè)處于啟動發(fā)展期，商業(yè)模式還不成熟，所以市場發(fā)展存在不確定性的風險。可信計算作為主動防御的安全技術在等保2.0中得到推薦，但是國內客戶熟悉和接受的程度還不高，需要耐心進行宣傳和推廣。等保實施低于預期，評測標準尚不明確，市場處于觀望階段，市場發(fā)展存在不確定風險。

　　不論是近年來一直發(fā)展的IT銷售主業(yè)，還是積極布局車聯(lián)網等新業(yè)務，高鴻股份都面臨很大的挑戰(zhàn)。總體而言，高鴻股份的日子并不好過，車聯(lián)網等新業(yè)務領域的持續(xù)投入或許會為其帶來更大的資金壓力。