華創證券：維持阿里健康推薦評級 目標價7.24港元

　　華創證券發布研究報告稱，根據2022年度實際情況調整阿里健康（00241）2023-2025財年營業收入預測分別為253.37、307.61和374.31億元（23-25財年預測前值為266.82、347.67和457.18億元），同比增速分別為23.0%、21.4%和21.7%；歸母凈利潤預測分別為4.81、7.18和8.61億元，同比增速分別為281.2%、49.1%和20.1%。參考京東健康和平安好醫生，采用P/S進行估值，根據公司歷史及行業趨勢，給予公司2024財年2.8倍目標P/S，對應7.24港元，維持“推薦”評級。

　　事件：

　　2023年5月5日公司發布正面盈利預告。2023年3月31日止公司實現年度凈利潤不少于4.50億元，2022年同期實現虧損凈額約2.66億元。

　　▍華創證券主要觀點如下：

　　公司實現年度扭虧，盈利能力顯現。

　　2023年公司實現扭虧為盈的原因主要是：（i）公司深耕精細化運營和數字化升級帶來的定價能力提升和經營效率優化；及（ii）公司持續提升醫療健康服務流程和產品體驗，用戶在平臺購藥心智得以強化。

　　行業沐浴政策與時代朝陽。

　　國家取消處方藥網銷限制，加速推進“處方外流”，門診慢特病診費與藥品費享受醫保報銷等政策放開利好，醫藥電商高速發展期已經到來；除處方藥外，非藥健康產品類比消費品，具有對營銷敏感、品牌眾多等特點，適合于線上銷售；

　　該行認為，醫藥電商發展前景廣闊，公司背靠阿里系強大電商資源，業務保持高速增長，公司醫藥電商領先地位穩固。

　　看好公司長遠發展，維持“推薦”評級。

　　未來公司醫藥電商業務有望繼續保持領先行業，醫療健康及數字化服務業務增長潛力較大。根據2022年度實際情況調整公司2023-2025財年營業收入預測分別為253.37、307.61和374.31億元（23-25財年預測前值為266.82、347.67和457.18億元），同比增速分別為23.0%、21.4%和21.7%；歸母凈利潤預測分別為4.81、7.18和8.61億元，同比增速分別為281.2%、49.1%和20.1%。

　　參考京東健康和平安好醫生，采用P/S進行估值，根據公司歷史及行業趨勢，給予公司2024財年2.8倍目標P/S，對應7.24港元，維持“推薦”評級。

　　風險提示：

　　網售處方藥監管趨嚴、業務擴張不及預期等。