新寶股份(002705)：外銷收入承壓 自主品牌穩(wěn)步孵化
事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收137億元，同比下降8.2%；歸母凈利潤9.6 億元，同比增長21.3%；扣非凈利潤10億元，同比增長46.8%，主要由于本期存在大額遠(yuǎn)期外匯合約/期權(quán)合約損失、非流動資產(chǎn)處置損失。單季度來看，Q4 公司實(shí)現(xiàn)營收29.8 億元，同比下降29.2％；歸母凈利潤1.2 億元，同比下降40.5%。2023Q1 公司實(shí)現(xiàn)營收28.3億元，同比下降22.3%；歸母凈利潤1.4 億元，同比下降22.3%。公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元，現(xiàn)金分紅金額3.3 億元，分紅率為34.2%。 外銷收入承壓，自主品牌穩(wěn)步孵化。分地區(qū)來看，公司外銷實(shí)現(xiàn)收入97.3 億元，同比下降16.4%，主要系海外去庫存階段，小家電總體需求轉(zhuǎn)弱；內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)收入39.6 億元，同比增長20.5%，公司國內(nèi)品牌運(yùn)營表現(xiàn)較好，推出了更多符合市場需求的小家電產(chǎn)品。其中自主品牌東菱、百盛圖實(shí)現(xiàn)了較快的增長。分產(chǎn)品來看，公司電熱類廚房電器/電動類廚房電器/家居電器/其他小家電/其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入66.4 億元/28.7 億元/20.7 億元/18.8 億元/2.4 億元，同比增長-9.9%/-17.8%/-9.1%/27%/-18.8%。公司在鞏固現(xiàn)有西式廚房小家電優(yōu)勢產(chǎn)品（如電熱咖啡壺等）的基礎(chǔ)上，繼續(xù)向家居護(hù)理電器、嬰兒電器、個護(hù)美容電器、制冷電器領(lǐng)域擴(kuò)展。 盈利能力明顯提升。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為21.1%，同比增長3.5pp，一方面由于報(bào)告期內(nèi)主要原材料價格回落，另一方面公司通過產(chǎn)品調(diào)價、技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)效率提升等降本增效措施，盈利能力逐步修復(fù)。費(fèi)用率方面，公司期間費(fèi)用率整體穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率為3.5%，同比增長0.6pp；管理費(fèi)用率為9.2%，同比增長1pp；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.8%，同比下降2.2pp，主要系匯兌損失減少。 綜合來看，公司凈利率為7.5%，同比增長2pp。 Q1內(nèi)外銷趨勢延續(xù)。公司2023Q1 收入有所承壓，主要由于一季度海外小家電市場需求仍然較弱。分地區(qū)來看，Q1外銷收入同比下降約30%，內(nèi)銷收入同比增長約3%，國內(nèi)市場穩(wěn)步發(fā)展。隨著2023 年3月摩飛商標(biāo)國際知識產(chǎn)權(quán)收購落地，預(yù)期公司自主品牌發(fā)展將進(jìn)入新的發(fā)展階段。 打造多元品牌矩陣，新品不斷迭代。針對國內(nèi)市場，公司通過打造品牌矩陣的方式，滿足消費(fèi)者的個性化需求。公司目前運(yùn)營有東菱、摩飛、鳴盞、百勝圖、歌嵐等品牌，其中摩飛品牌以“爆款產(chǎn)品+內(nèi)容營銷” *** 取得積極成效，近年收入實(shí)現(xiàn)較快增長。2022 年公司以1.98 億美元收購摩飛國內(nèi)外商標(biāo)和專利，在國內(nèi)將有效打通品牌業(yè)務(wù)全鏈條運(yùn)作，在出口業(yè)務(wù)方面將由OEM/ODM 模式為主逐步轉(zhuǎn)變?yōu)镺EM/ODM 出口+品牌運(yùn)營多業(yè)態(tài)發(fā)展的模式。此外，公司階段性推出新品，通過挖掘需求痛點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢產(chǎn)品的更新?lián)Q代。2022 年，摩飛品牌推出便攜式運(yùn)動榨汁機(jī)、刀具砧板消毒機(jī)三代、空氣炸鍋、暖菜板二代等新品；自主品牌東菱成功打造了布藝清洗機(jī)、膠囊果蔬清洗機(jī)升級款等熱銷產(chǎn)品；咖啡機(jī)自主品牌百勝圖成功打造了多款咖啡機(jī)熱銷產(chǎn)品。未來隨著公司產(chǎn)品矩陣的進(jìn)一步豐富，預(yù)期公司自主品牌有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。 盈利預(yù)測與投資建議。隨著海外市場去庫存告一段落，預(yù)期公司外銷逐步回暖； 國內(nèi)市場消費(fèi)需求穩(wěn)步修復(fù)，公司自主品牌加速孵化，預(yù)期公司內(nèi)銷收入重回快速增長節(jié)奏。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS 分別為1.29 元、1.48 元、1.69 元，維持“買入”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，原材料價格波動風(fēng)險(xiǎn)，品牌孵化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。 
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